黄金企业的套期保值

一、 世界主要黄金市场

黄金是一种兼有货币、金融商品和一般商品多重属性的十分特殊的商品。黄金的期货、现货交易已经遍布全球，形成了全球统一的价格形成机制。

目前主要的黄金交易市场有：

1、 伦敦黄金市场；

2、 纽约黄金市场；

3、 东京黄金市场；

4、 香港黄金市场；

5、 苏黎世黄金市场；

由于香港、伦敦等市场均采用按金交易，与期货交易类同，并且黄金的运输费用与其价格相比微乎其微，因此，黄金价格在期、现货市场的走势完全一致。



二、 期货

1、期货交易的产生

为了进行商品交换，在人类社会的发展进程中，按时间顺序先后出现三种商品交换方式，即物物交换的交易方式、现货交易方式（含现货远期合约交易方式）、期货交易方式。



物物交换 现货交换（含远期） 期货交易



以货币为媒介



现货远期合约交易：就是指现货商品的买卖双方通过签定现货远期合同的方式把商品和货币的交换推向未来的某个日期。

带来的问题：



（1） 合约的能否履行；

（2） 成交、转让不易；

（3） 不能转移价格风险；



为了解决实际过程中产生的各种问题，最终产生了期货交易。产生期货交易的三个里程碑：



（1） 标准化合约的出现；

（2） 保证金制度的建立；

（3） 现代结算制度的建立；



2、下面是美国NYMEX交易所COMEX分部的黄金期货合约

COMEX黄金期货合约：

交易品种
黄金

交易单位
1手100金盎司

报价单位
美元/盎司

最小变动价格
每盎司10美分（每张合约10美元）

每日价格最大波动幅度
每盎司不高于或低于上一交易日结算价各50美元（每张合约5000美元）

合约月份
2、4、6、8、10、12

交易时间
每周一至周五：早7：20—下午1：40（美国东部时间）

最后交易日
从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日

交割等级
一根重100盎司或3000克，成色不低于995之纯金条，100盎司金条总重量公差不超过5%

交易保证金
2000美元/手

交割方式
凭设在芝加哥或纽约的、经NYMEX、CBOT批准的金库所签仓单交割




2、期货交易

期货交易是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。

（1） 期货交易是通过买卖合约进行的，而期货合约是标准化的合约（唯一的变量是价格）；

（2） 在期货交易所内进行；

（3） 需要交纳一定比例的保证金；

（4） 最后进入实物交割的比例很小；大部分通过“对冲”来解除履约职责；

（5） 期货交易中的商品具有特殊性，不是所有商品都适合期货交易；



3、期货交易与现货交易的区别

人们通常是从现货的角度来看期货的，这是掌握期货交易概念的难点。理解期货交易的概念，要从现货思维中跳出来，要搞清楚期货与现货的区别与联系，就其一般意义来说，期货不是“货”，它主要是一种买空卖空的行为，但无论是买空还是卖空，又都是以现货为基础的，只有充分理解期货与现货的区别与联系，才能正确理解期货的含义。

（1） 交易的对象不同；

现货是对象是实物，一手钱一手货，

期货的对象是期货合约，不进行直接的商品交易

（2） 交易的目的不同；

现货是实现商品所有权的转移

期货一般是转移价格风险

（3） 交易方式的不同；

现货是一对一的供求见面，大部分是分散交易

期货是在交易所内公开竞价



4、期货交易的功能

（1）、回避价格风险的功能

期货交易之所以具有回避价格风险的特殊功能，是因为对同一种商品来说，在现货与期货这两个市场上一般会有相同的走势，即现货上涨，期货也上涨；现货下跌，期货也下跌。这样就可以在两个市场建立反向操作的互相冲抵机制。

（2）、发现价格的功能

（3）、进行风险投资的功能



三、套期保值

在市场经济的条件下，由于存在着供求关系和竞争因素，商品的价格必然会产生波动。特别是一些受气候因素影响较大的农产品和一些由于天然资源的稀缺性及受整个经济环境影响很大的基础工业品，价格经常大起大落，使相关的生产、加工、流通企业的经营面临着极大的价格风险。如何有效的回避价格波动的风险，是生产经营者必须面对的问题。也正是在回避风险的内在要求推动下期货市场得以产生和发展，从这个意义上讲，期货交易中的套期保值是期货市场的基石。



1、 套期保值的涵义

套期保值（hedging）是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货市场上的商品经营进行保值的一种交易行为。这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或者卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同，数量相当，当方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格风险的目的。



我们来看一个例子，更好的理解：

某金矿产品是一号金锭，2月，现货价格为360美元/盎司，该厂根据国内外形式分析，认为2个月后黄金价格将下跌，为了规避价格下跌的风险，该厂决定保值。于是2月中旬以362美元/盎司期货价格卖出4月份到期的黄金期货合约，两个月后（4月底）黄金价格果然下跌，现货价格为335美元/盎司，该矿山3、4月份生产的1000公斤黄金只能以335美元/盎司左右的价格出售，比2个月前的价格少卖25美元/盎司，合6.65元/克。但由于做了套保，4月份期货也在下跌，跌至336美元/盎司。该矿卖出现货黄金的同时，在期货市场平仓，结果期货市场每手盈利2600美元。






现货市场
期货市场

2月中旬
360美元/盎司
以362美元/盎司卖出黄金期货320手

4月底
以335美元/盎司卖出现货黄金1000公斤
以336美元/盎司的平均价对4月期货合约进行对冲平仓

结果
现货市场亏损25美元/盎司
期货市场对冲盈利26美元/盎司，每手获利2600美元






具体如：

现货收入=335*32*1000*8.27=88654400（元）RMB

期货收入=2600*320*8.27=6880640（元）RMB

实际销售价格=（88654400+6880640）/（8.27*1000*32）

=360.9美元



2、套期保值的经济原理

套期保值之所以能够取得保值的效果，主要是基于两个基本原理：

（1） 期货价格和现货价格的同向性；

（2） 期货价格和现货价格的趋合性；



3、套期保值的操作原则

（3） 交易方向相反原则

（4） 商品种类相同或相近原则

（5） 商品数量相等或相近原则

（6） 月份相同或相近原则