央视2套《证券时间》正在播放“美的”专题

楼主 shott2002 发表于 2008年3月25日 19:46:13

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博览资讯消息】 中投证券袁浩然认为，由于大股东高度看好美的电器(000527)的未来发展，不但无意减持解禁的股票，而且对于二级市场低位购进的股票都没有卖出，还专门发出公告，即将解禁的股票08 年内一律不考虑减持。维持08，09 年EPS 分别为1.42 元，2.06元，考虑到公司确定的成长性和可能的资本运作按08EPS 1.42 元40 倍PE，公司6-12 个月目标价57 元，维持强烈推荐的评级。

关于原材料价格上涨：铜、钢价格不断上涨固然会造成公司成本上升，但整个白电产品的价格也在上涨，所以更关键的问题是毛利率是否提高，这依赖于（1）行业品牌集中度的提高（2）产品的竞争力和内部成本控制水平。过往一年原材料的价格都是持续上涨的，但公司的毛利率不断没有下降，反而有所上升，而同期销售量，销售收入都是大幅增加。这说明问题的关键不在于上游涨价，更在于品牌集中度的提高和公司本身的产品竞争力，成本控制能力。

关于人民币加速升值。首先空调全球72％的产能在中国，由于国外消费者找不到替代，即使涨价，国外消费者还必须到中国来采购；其次从公司的出口结构来讲，欧洲占1/3，受欧洲总需求的影响，公司对欧洲出口势头良好，价增量升，亚太地区约占1/3，南美占15％左右，整体受人民币升值影响有限，而剩下18％左右比例并不高，而且对于美元消费市场，公司出口产品以低端机为主，大多数目标消费者对价格并不敏感，容易接受提价。

关于公司的再融资计划。对公司再融资绝不能简单化，一概视为“恶意圈钱”，对于美的这样发展态势良好（07 年收入增加57％，净利润增加108％），资产回报率高(07 年ROE 26%），有明确发展项目的融资计划，理当正面看待，正说明证券市场在发挥资源配置的作用，让资金流向优秀的公司，促进公司跨越式发展，为股东提供丰厚的回报。观察公司过往历史，公司上一次融资要追溯到1999 年，投资中央空调项目已经成为公司的重要利润增长点。（WYB）TOP↑

三个月内，共有16名研究员对该股给予28次评级，其中理论预期最高价为60.06元。本文研究员在此前的2008-2-28曾对该股评级为推荐,本次预期该股理论价格为57元，本文报告时间的收盘价为28.3元，依据该收盘价理论预期空间为101.4%。